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海通证券地产调控或拖累经济下行可能重回通

2019-01-31 23:45:26

海通证券:地产调控或拖累经济下行 可能重回通缩

下游地产、批零、旅游尚可,乘用车、家电走强,纺服、文化娱乐转差。中游钢铁、化工尚可,水泥弱改善。上游煤炭改善,有色仍弱,交运弱。

9月百城房价同比、环比涨幅均扩大,上周国内生产资料价格有平有升。

下游地产、乘用车改善,家电、纺织服装尚可。中游钢铁、化工去库存,水泥略回补。上游煤炭补库存,有色去库存。

9月地产“量价齐升”:主要城市地产销量增速逐旬走高,整月增速较8月反弹;十大城市商品房库销比微降,处同期低位;百城房价继续猛涨,同比、环比涨幅分别达到16.6%、2.8%,均再创新高。房价过度上涨引发9月底、十一黄金周期间22个城市出台地产限购限贷政策。10月上旬26城地产销量同比增速41%,40城销量增速39.5%,均较9月下旬小幅回落。其中一线城市因低基数反弹,但二线城市大幅下滑。而上周百城土地成交面积大跌,同比继续负增。

9月乘用车厂家销售走势较强,中汽协乘用车销量同比增速继续上升至29.5%,并创13年以来新高,乘联会乘用车销量增速升至31.5%。厂家销售火爆缘于终端需求火爆,并带动经销商库存状况大幅改善,经销商库存预警指数降至47.3%,经销商库存深度(库存/近三月销量均值)降至1.39,创8个月新低、14年以来同期新低。而10月汽车经销商信心指数也创新高至170。但厂家销量增速持续走高也意味着10月经销商库存或出现回补,加之市场预期汽车购置税优惠10月底退出,均指向4季度厂家销售压力或将加大。

9月50家零售家电类同比增速继续上升至18.2%,创15年12月以来新高。而高频数据也反映9月促销力度较大,三大白电零售增速普遍维持高位。但国庆黄金周百家零售家电类零售同比-9.4%,依旧负增,但降幅较去年略收窄。其中空调一枝独秀,促销期(9..9)零售增速仍在12.3%高位,而冰箱、洗衣机同比分别为-8.7%、-5.3%,均录得负增长。

9月柯桥纺织价格指数总类升、原料类降,上月柯桥纺织价格指数总类升、原料类降。上周328棉花价格指数继续回升。9月针织纱线出口增速大跌转负至-20.4%,服装、鞋类跌幅扩大至-12.6%、-17.6%,各子行业出口全线负增长。纺织服装子行业出口恶化,一方面,去年811汇改后出口增速因人民币贬值显著回升,导致去年同期基数较高;另一方面,全球各主要经济体9月PMI普遍处于历史同期偏低水平,意味着外需大幅走弱。

9月50 家零售增速回升并由负转正至2.3%,除金银珠宝持续回落、粮油食品略跌0.2%以外,其余品类均实现同比正增长,其中家电增速18.2%。国庆黄金周全国餐饮零售收入同比增速10.7%,较去年略下滑,考虑到今年物价水平有所回升,实际增速可能下降更多。

国庆黄金周期间,全国旅游市场保持平稳增长。其中,旅游人次5.93亿,同比增速12.8%,较去年10.7%略升;实现旅游收入4822亿元,同比增速14.4%,较去年17.9%微降。人次增速和收入增速走势背离,或反映假期旅游消费结构分化,境内人均旅游消费趋降,高端旅游消费外移。

国庆黄金周期间,全国电影票房总收入15.8亿元,同比增速-14.6%,观影人次5079万人,同比增速-10.3%,均现负增长,而单日票房也呈递减之势。过去几年国庆黄金周票房增速持续高增长难以为继。国产片保护令国庆档商业片总体质量平平,加之票房去水分,令电影票房市场瓶颈初现。而上周全国电影票房收入12.35亿元,同比降幅收窄至-2.1%,环比34.1%;全国观影人次3999万人次,同比增速转正至3.9%,环比36.5%。

国庆假期期间钢价、吨钢毛利整体横盘,全国高炉开工率走平为79.4%,而钢材社会库存则因国庆假期错位先去化后回补。9月下旬粗钢产量增速反弹至5.6%,而9月增速5.9%,较8月继续回升,并创15年以来新高。下半年钢铁行业去产能提速,叠加地产限购政策出台,有望从供需两端约束粗钢产量进一步扩张。

国庆节前一周,全国高标水泥价格大幅上涨,环比涨幅3.7%。价格上涨区域主要有华北、华东、中南和西南等地。9月底,全国水泥市场需求环比保持温和提升,大部分地区发货量达到成。但由于生产线全面复产,库存环比也有所增加。而上周全国水泥库容比65.4%,继续小幅反弹。当前京津冀、长三角和珠三角地区水泥价格累计涨幅均已达预期,价格恢复性上调均已完成,预计价格或保持平稳。

上周PTA产业链产品价格涨多跌少,其中偏上游的PTA价格略降,偏中下游的聚酯、涤纶POY价格均小幅反弹。节前一周,下游织造需求较为惨淡,涤纶POY库存回落。而节后下游需求略有复苏,PTA产业链中偏下游的江浙织机负荷率温和回升,但复苏仍偏弱,中游聚酯工厂开工率走平,上游PTA工厂负荷率再度回落。

9月重卡销量同比增速26.6%,较8月大幅回落,产量同比增速同样缩窄;而销量环比虽季节性回升至7.3%,但在历年同期中仍处偏低水平,可谓旺季不旺、“金九”味不浓。9月重卡需求走弱,或预示地产投资和基建投资表现欠佳。

9月六大发电集团电力耗煤同比增速9.2%,较8月的8.7%小幅回升,印证9月全国制造业PMI生产指标小幅上升,指向9月工业增速或保持稳定。10月上旬发电耗煤同比增速继续上升至13.4%,环比增速虽季节性下滑至-8.1%,但处历年同期中等水平,意味着短期经济或依然稳定。

国庆假期期间煤价整体横盘,节后上周秦皇岛港口煤炭价格继续上涨,动力煤、焦煤、无烟煤价格走平。从需求端看,高炉开工率高位横盘、电力耗煤增速持续走高均指向下游需求向好,并带动库存持续回补;从供给端看,行业去产能继续提速指向供给仍将继续收缩,供需两端均对短期煤价形成支撑。

上周英镑贬值令美元走强,期货、现货铜价小幅回落。乘用车产销强劲支撑期货、现货铝价短期反弹。但产能过剩背景下,铜、铝无论是LME库存还是上期所库存,均仍处去化阶段。

上周英国首相特蕾莎-梅称将在17年3月底前启动脱欧程序

海通证券地产调控或拖累经济下行可能重回通

,并表示支持“硬脱欧”,令英镑兑美元大幅贬值,推动美元指数大幅升值。上周OPEC国家在非正式会议后达成共识,同意下调产出目标,随后油价一度大涨近6%。上周CRB指数小幅震荡,美元指数小幅走高。

9月全国主要港口货物吞吐量增速小幅上升至3.1%,但港口外贸货物吞吐量增速回落至3.2%,印证9月出口增速下滑。上周航空客运周转量同比增速18.5%,较节前一周小幅回落,其中国内线增速下滑明显,反映黄金周游客错峰出行意愿明显。上周BDI指数小幅回升,重回900点以上,但外需疲软局势并未有实质改善。

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